一夜蒸发800亿美元！特斯拉“放弃”高增长

艰难交出2023年“成绩单”的特斯拉股价大跌。

当地时间1月25日，特斯拉股价收跌12.13%，单股价格由上个交易日的207.83美元下跌至182.63美元，创一年来单日最大跌幅，市值一夜蒸发800亿美元。

这显然是业绩不及预期的直接结果，股价大跌前一日，特斯拉发布2023年四季度及全年财报。

全球范围内大打一整年“价格战”后，特斯拉以180.86万辆的全年交付总量擦线完成此前定下的180万目标，其利润情况也成为市场关注的重点。

2023年，特斯拉的毛利率、业务增速等多项指标均低于市场预期，未来仅靠降价或难以继续业绩增长。特斯拉高管甚至直言2024年的增长将较低。业绩电话会议结束后，花旗、瑞银、富国银行等多机构纷纷下调特斯拉目标价。

单季净利直降39%

2023年四季度，特斯拉交付48.45万辆，再创单季新高，在此基础上单季营收251.67亿美元，同比增加3%；毛利率却再创新低，仅为17.6%。

销量增长但毛利率下滑是特斯拉在全球范围内大幅促销的结果。去年前三季度，特斯拉毛利率分别为19.34%、18.19%、17.89%，盈利能力的持续下滑引发投者担忧。

华尔街分析师此前预测，随着电池原材料成本的降低，公司第四季度毛利率或将有所回温。2023年以来，电池级碳酸锂价格经历暴跌，其为动力电池的主要原材料，价格下滑有利于电动公司利润增长。与此同时，特斯拉第四季度继续优化成本控制能力，单成本已下探至接近3.6万美元，公司表示“正接近成本下降的自然极限”。

即便如此，特斯拉第四季度毛利率仍进一步下滑至17.6%，低于市场预期，创下2019年以来单季新低；非美国通用会计准则下归属于普通股股东净利润为24.85亿美元，同比下滑39%。

结合全年交付情况及财务数据来看，特斯拉2023年累计交付180.86万辆新，同比增长38%，完成了此前定下的180万辆年度目标，但降价冲刺使公司盈利能力大幅下滑。

特斯拉2023年总营收967.73亿美元，同比增加19%；毛利率为18.2%，同比下滑7.35个百分点，跌破20%的基准线，创近四年新低；净利润为150亿美元，较上一年增长19%，而非美国通用会计准则下归属于普通股股东净利润为108.82亿美元，同比下滑23%。

公司现金流动方面，去年经营活动带来的现金净额为132.56亿美元，减少10%。截至去年年底，公司自由现金流约44亿美元，同比减少42%；现金及现金等价物和投共计290.94亿美元。

业务增速放缓

除了毛利率，特斯拉业务收入增速放缓同样值得注意。

在去年第四季度交付量创单季新高的前提下，特斯拉业务收入仅增长1%，也令投者担忧，未来靠促销降价或难以维持营收增长。

公司2023年业务营收824.19亿美元，同比增长15%，结束了此前两年超73%、51%的高增长。对特斯拉而言，业务占比85%，占比最大但增长最慢；去年能源业务营收60.35亿美元，同比增长54%；服务及其他收入83.19亿美元，同比增长37%。

财报发布后的业绩电话会议上，投者询问是否公司有计划在2024年或2025年达成50%的复合增长率。依照此前惯例，特斯拉一般将年增长率设定在50%左右，而这次并未披露2024年销售目标，这极为罕见。

公司CFO坦言，“预计2024年特斯拉销售增长将较低，公司此前增长靠Model3和ModelY，而未来增长将依靠下一代平台。”

这里提及的下一代将会更加平价，特斯拉CEO马斯克透露，下一代型将于2025年下半年或年底在得克萨斯州工厂生产。

2023年，Model3和ModelY共计交付超173.9万辆，其中ModelY交付量超120万辆，完成了马斯克此前定下“全球最畅销、不仅限于电动”的产品目标。相较于此，旗下两款高端型则增长缓慢，ModelS和ModelX全年累计交付6.89万辆，同比增长3%。

从全球销量情况来看，特斯拉前三大市场为北美、中国和欧洲。

推特分析师指出，特斯拉在中国市场正面临非常激烈的竞争。乘联会发布的2023年1—12月新能源厂商零售排行榜显示，特斯拉总零售量为60.37万辆，同比增长37.3%，以7.8%的市占率位居第二，而比亚迪则以超270万辆销量和35%市占率位居第一。除此外，销量榜前十中广埃安、吉利、长安、理想和长城的销量增速也超越特斯拉。

电话业绩会议上，马斯克毫不吝啬对中国企的欣赏。他认为，中国企是世界上最有竞争力的，在中国以外地区也会取得非凡成就，“如果没有贸易壁垒，中国企能干掉其他世界上大部分企”。

对于世界第三大市场日本，马斯克认为目前特斯拉在日本市占率还非常低，期望“至少应该拥有梅赛德斯或宝马这些非日本制造商相当的市场份额”。

继续寻求降本增效

特斯拉方面表示，2024年将继续提升产量、投未来增长，并寻找进一步降低成本、提升效率的可能。

马斯克认为，特斯拉不仅仅是公司，更是一科技公司，在新一代“平价”尚未面世前，人工智能、自动驾驶和机器人等“未来科技”进展成为投者关注的重点。

马斯克目前正寻求公司25%以上的投票控制权，并表示有信心带领特斯拉成为人工智能巨头。根据马斯克此前“0利润卖、靠软件赚钱”的畅想，全自动驾驶业务（FSD）被看作是公司未来主要营收来源一。

财报披露，FSDBeta（测试版）于去年第四季度完成最新版迭代，截至2023年底累计行驶里程超7亿公里。目前FSDBeta仅在北美地区开放，订阅率为25%左右，特斯拉在去年9月下调了北美FSD软件价格，从1.5万美元降至1.2万美元。

值得关注的还有新型Cybertruck（电动皮卡），去年12月开启首批交付，这款被马斯克誉为是特斯拉最好的产品目前已收获了超200万台的订单，财报和业绩电话会议中尚未披露其具体交付情况，公司此前表示，赛博皮卡大规模的生产和交付是难题。

Cybertruck将于1月末在中国市场开启巡展，届时将有8台电动皮卡在8座城市亮相，但公司表示，巡展不能试驾，中国市场何时能交付仍尚未可知。

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