新股风向：年内打新收益约1.88%~3.14%，沪深交易所新股发行节奏趋缓，北交所新股上市涨幅提升明显

▍北交所新股近期上市涨幅提升明显：

北交所开市以来（2021/11/15）至2023年11月底，累计发行新股165只，发行规模320亿元；新股发行PE中枢约19倍，低于注册制以来的创业板（36倍）、科创板（48倍）；11月网上中签率中枢约0.78%，环比下降幅度较大；近期新股上市表现优异，11月新股上市首日涨幅中枢达83%。

▍北交所网上打新期望收益测算：

由于北交所新股申购使用全额缴付制，实际打新收益需要考虑打新储备资金占比以及新股上市节奏的影响。以打新储备资金占比20%的情境为例，通过模型跟踪测算，2023年以来，北交所网上打新期望收益的理论上限为15.45%*20%，即3.09%。

▍11月沪深交易所新股盘点：

1）新股发行数量9只，发行规模77亿元，整体发行节奏维持低位，发行规模环比下降1.6%。

2）参与主板、科创板、创业板初步询价的账户数量的中位数分别为7707个、7843个、6955个，各板块均明显下滑。

3）主板、科创板、创业板的报价入围率分别为92.6%、96.7%、98.9%，各板块均环比提升。

4）主板、科创板、创业板中签率中枢分别为0.016%、0.029%、0.029%，主板环比小幅提升，科创板环比小幅下降，创业板环比保持稳定。

5）全部上市新股均未破发，主板、科创板、创业板的新股首日涨幅分别为106%、132%、187.5%。

▍11月沪深交易所网下打新收益测算：

我们通过模型跟踪测算，2023年11月网下打新收益环比提升，但仍维持低位。对于2~5亿A类账户，11月打新收益约0.1%~0.2%，2023年前11个月累计打新收益约1.88%~3.14%。

▍三元配置基金精选池的长期业绩表现稳健：

2020年1月至2023年11月期间，三元配置基金精选池年化收益5.31，夏普比率0.9；相对于股债25/75组合，年化超额收益约2.6%。

▍风险因素：

1）模拟测算过程中参数主观假设较多，可能出现较大偏差；

2）相关制度设计进行再调整；

3）新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情景假设情况出现较大偏差；

4）基金规模大幅波动。

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